MLF缩量续作，且利率并未下调，市场情绪压制下，国债期货先涨后跌，现券收益率先下后上，其中10年期国债活跃券190006收益率上行1.29bp报3.1030%，盘中一度下行2.51bp触及3.0650%。资金面方面，央行已连续两日净回笼逾千亿元人民币，叠加税期影响，银行间市场资金面因此有所收敛，隔夜回购加权利率明显反弹逾20bp，但是整体资金依旧保持稳定不变。基本面来看，工业增加值再创历史新低，但是从统计局的表态来看，国家对经济下行压力的容忍性是在不断加强的，短期来看难有强刺激政策出台。交通投资未来依旧是基建投资的主要力量，未来仍可期待。房地产整体仍有韧性，7月以来，监管层对房地产融资的收紧对信托贷款产生了较大影响，信托贷款连续两月大幅回落，融资收紧传导至投资端需要一个季度的时间，因此如果当前融资持续收紧，预计年底房地产投资或有较大回落。整体而言，经济仍有下行压力，但是政府容忍性也在增强，短期内难见强刺激政策。这意味着在货币政策的选择上配资杠杆融资平台，央行也会更加的谨慎。在目前的经济情况下，股票配资平台打通货币政策传导机制远比单纯下调资金利率更为紧迫，而这需要财政政策的进一步提效发力。从LPR的角度来看，如果单纯引导MLF利率下行，短端利率下行带动长端是利好债市的，但是如果压缩“加点”则是利空债市的，因此目前货币政策难以进一步宽松的背景下，期债上行的空间有限。
总体而言，通胀的隐忧和经济下行压力并行，多空博弈仍将持续。考虑到目前宽松的货币政策不仅面临通胀压力，也面临货币政策尚未打通的难题，叠加逆周期财政政策的不断发力，国债期货整体易下难上，建议投资者前期空单可以继续持有，目标位为98，止损线为99。
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